Филимонова И.В.доктор экономических наук, профессор, заведующая Центром экономики недропользования нефти и газа, Институт нефтегазовой геологии и геофизики им. А.А. Трофимука Сибирского отделения Российской академии наук (ИНГГ СО РАН), Новосибирск, Российская Федерация FilimonovaIV@list.ru https://orcid.org/0000-0003-4447-6425 SPIN-код: 6063-8272
Комарова А.В.кандидат экономических наук, старший научный сотрудник Центра экономики недропользования нефти и газа, Институт нефтегазовой геологии и геофизики им. А.А. Трофимука Сибирского отделения Российской академии наук (ИНГГ СО РАН), Новосибирск, Российская Федерация KomarovaAV@ipgg.sbras.ru https://orcid.org/0000-0002-5844-1648 SPIN-код: 3663-0392
Чеботарева А.В.младший научный сотрудник Центра экономики недропользования нефти и газа, Институт нефтегазовой геологии и геофизики им. А.А. Трофимука Сибирского отделения Российской академии наук (ИНГГ СО РАН), Новосибирск, Российская Федерация ChebotarevaAV@ipgg.sbras.ru ORCID id: отсутствует SPIN-код: отсутствует
Предмет. В условиях продолжающихся технологических санкций, увеличения доли добычи углеводородов в рамках капиталоемких проектов освоения трудноизвлекаемых запасов и высокого износа основных фондов обостряется потребность в инвестициях и обосновании эффективной стратегии заимствования. Необходимы углубленное исследование структуры капитала нефтегазовых компаний России и выявление ключевых факторов, оказывающих влияние на соотношение собственного и заемного капитала. Цели. Комплексное исследование структуры капитала крупнейших нефтегазовых компаний России с 2010 по 2019 г. с учетом выявления значимых факторов ее формирования и трансформации, а также оценка влияния санкций, введенных в отношении России на соотношение собственного и заемного капитала в нефтегазовой отрасли. Методология. Исследование основано на совокупности методов научного познания, финансово-экономического и эконометрического анализа панельных данных с фиксированными и случайными эффектами. Результаты. Выявлены закономерности изменения соотношения собственного и заемного капитала на уровне нефтегазовой отрасли в целом и с дифференциацией по отдельным компаниям с 2010 по 2019 г. На основе обширного литературного анализа и предложений авторов обоснован первичный набор факторов, оказывающих влияние на структуру капитала нефтегазовых компаний. Построенные и тестированные эконометрические модели по панельным данным позволили установить функциональные значимости и выявить набор значимых факторов, в число которых вошли размер компании, рентабельность собственного капитала и доля выручки от международных поставок. Отдельно проведен сравнительный анализ влияния значимых факторов на структуру капитала российских нефтегазовых компаний до введения санкций и после, содержательно обоснованы различия в наборе значимых факторов. Выводы. Полученные результаты могут быть интересны для углубления научных исследований и обоснования выбора факторов, влияющих на структуру капитала, менеджерам нефтегазовых компаний, принимающим решения относительно выбора источников финансирования инвестиционной и текущей деятельности. Исходя из полученных результатов в дальнейшем целесообразно расширить перечень возможных факторов, оказывающих влияние на структуру капитала путем добавления всевозможных рисков, условий и источников привлечения как заемного, так и собственного капитала, особенности работы компании, а также отдельной составляющей работы может стать определение оптимального соотношения заемного и собственного капитала для крупнейших нефтегазовых компаний России с учетом индивидуальных экономических, управленческих и стратегических характеристик.
Ключевые слова: нефтегазовая отрасль, структура капитала, трудноизвлекаемые запасы, цена на нефть, панельные данные
Список литературы:
Буянский С.Г., Мазилина А.А. Финансовые показатели оценки эффективности структуры капитала в компаниях нефтегазовой отрасли // Инновации и инвестиции. 2015. № 5. С. 30–32. URL: Link
Эдер Л.В., Филимонова И.В., Кожевин В.Д. Анализ эффективности крупнейших нефтегазовых компаний России // Проблемы экономики и управления нефтегазовым комплексом. 2016. № 3. С. 9–18. URL: Link
Верховцева Е.А., Гребеник В.В. Управление структурой капитала как способ управления стоимостью компании // Науковедение. 2016. Т. 8. № 1. URL: Link
Геворгян А.А., Мишенин М.В. Особенности структуры капитала нефтегазовых компаний // Интерэкспо Гео-Сибирь. 2019. Т. 2. № 5. С. 266–272. URL: Link
Гареньяни П. Капитал в неоклассической теории. Некоторые замечания // Финансы и бизнес. 2010. № 3. С. 4–19.
Ельмурзаева А.Б. Управление структурой капитала предприятия. Источники финансирования и оптимизации структуры капитала предприятия // Российское предпринимательство. 2010. № 5-2. С. 90–93.
Гулиева И.А. Влияние размера финансовой задолженности на оптимизацию структуры капитала компании // Региональная экономика: теория и практика. 2010. № 21. С. 64–68. URL: Link
Киселева В.А., Шикина С.А. Управление структурой активов на основе функциональной модели оптимизации структуры капитала // Вестник Южно-Уральского государственного университета. Сер.: Экономика и менеджмент. 2010. № 7. С. 56–61. URL: Link
Назаров П.А. Моделирование структуры капитала компаний с учетом структуры собственности // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2014. № 24. С. 57–65. URL: Link
Киршин И.А., Сибгатова И.И., Еврасова А.Н., Садыкова А.Н. Методические основы оптимизации структуры капитала фирмы в теориях структуры капитала // Экономика: вчера, сегодня, завтра. 2017. Т. 7. № 5А. С. 112–123. URL: Link
Волобуев В.Н. Оптимизация структуры капитала предприятия по критерию минимизации его цены с учетом альтернативных источников привлечения капитала // Ученые записки Российского государственного социального университета. 2010. № 1. С. 118–122. URL: Link
Ивашковская И.В., Солнцева М.С. Общий и стратегический менеджмент. Структура капитала в российских компаниях как стратегическое решение // Вестник Санкт-Петербургского университета. Сер. 8. Менеджмент. 2008. Вып. 3. С. 3–32. URL: Link
Аношкина Е.С., Марковская Е.И. Эмпирический анализ особенностей структуры капитала российских компаний нефтегазового сектора // Экономическая политика. 2018. Т. 13. № 5. С. 80–109. URL: Link
Ayşegül Güner. The Determinants of Capital Structure Decisions: New Evidence from Turkish Companies. Procedia Economics and Finance, 2016, vol. 38, pp. 84–89. URL: Link30180-0
Buettner T., Overesch M. et al. The impact of thin-capitalization rules on the capital structure of multinational firms. Journal of Public Economics, 2012, vol. 96, iss. 11-12, pp. 930–938. URL: Link
Mohammad R.M. The efficiency of corporate governance on capital structure: an empirical study from listed manufacturing firms in Bangladesh. Asian Journal of Accounting & Governance, 2019, vol. 11, pp. 13–23. URL: Link
Sorana V. The impact of capital structure on financial performance in Romanian companies. Procedia Economics and Finance, 2015, vol. 32, pp. 1314–1322. URL: Link01508-7
Sumedrea S. How the Companies did Structure their Capital to Surpass Crises? Procedia Economics and Finance, 2015, vol. 27, pp. 22–28. URL: Link00967-3
