+7 (925) 966 4690
ИД «Финансы и кредит»

ЖУРНАЛЫ

  

АВТОРАМ

  

ПОДПИСКА

    
«Финансовая аналитика: проблемы и решения»
 

Включен в перечень ВАК по специальностям

ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ:
5.2.1. Экономическая теория
5.2.3. Региональная и отраслевая экономика
5.2.4. Финансы
5.2.5. Мировая экономика
5.2.6. Менеджмент


ЭКОНОМИЧЕСКИЕ,
ФИЗИКО-МАТЕМАТИЧЕСКИЕ НАУКИ:
5.2.2. Математические, статистические и инструментальные методы в экономике

Реферирование и индексирование

РИНЦ
Referativny Zhurnal VINITI RAS
Worldcat
Google Scholar

Электронные версии в PDF

Eastview
eLIBRARY.RU
Biblioclub

Практика layering: механизм реализации и законодательные барьеры

т. 9, вып. 31, август 2016

PDF  PDF-версия статьи

Получена: 25.07.2016

Получена в доработанном виде: 04.08.2016

Одобрена: 11.08.2016

Доступна онлайн: 30.08.2016

Рубрика: Инновации и инвестиции

Страницы: 57-64

Искяндяров Р.Р. аспирант кафедры управления рисками, страхования и ценных бумаг, Российский экономический университет им. Г.В. Плеханова, Москва, Российская Федерация 
ruslaniskyandyarov@gmail.com

Тема. Статья посвящена описанию практики layering (лейринг), реализуемой недобросовестными участниками биржевых торгов с помощью высокочастотных торговых алгоритмов (High frequency trading, HFT-роботов). Ведущими торговыми площадками и финансовыми регуляторами зарубежных стран практика лейринга, используемая для искусственного влияния на книгу заявок (orderbook, биржевой стакан) с целью совершения сделок по наиболее выгодным ценам, все чаще признается манипулированием. В России признаки подобного поведения не нашли отражения в соответствующих нормативных актах, что открывает возможность для использования лейринга и подрывает доверие иностранных участников к российскому фондовому рынку.
Цели. Изучить практику применения layering, обозначив этапы ее реализации, а также правовую позицию финансовых регуляторов США, Великобритании и стран Европейского союза в отношении практики, реализуемой высокочастотными торговыми алгоритмами.
Методология. Использованы методы сравнительного анализа, сопоставления, систематизации собранной информации.
Результаты. Подробно рассмотрены этапы реализации практики layering, обозначены позиции финансовых регуляторов развитых стран в отношении недобросовестных действий, используемых HFT-роботами, а также отражены сложности выявления и пресечения использования подобной практики. Результаты могут быть использованы в теоретической и практической деятельности на рынке ценных бумаг.
Выводы. Необходимо законодательное регулирование практики лейринга в России с учетом опыта ведущих мировых биржевых площадок и правовой позиции финансовых регуляторов США, Великобритании и Европейского союза в области рынка ценных бумаг.

Ключевые слова: манипулирование, биржа, высокочастотная торговля, лейринг

Список литературы:

  1. Искяндяров Р.Р. Практика спуфинга: манипулирование или эффективное использование неэффективности рынка? // Экономика и управление в машиностроении. 2015. № 5. C. 56–59.
  2. Kirilenko A., Kyle A.S., Samadi M., Tuzun T. The Flash Crash: The Impact of High Frequency Trading on an Electronic Market. Available at: Link file/oce_flashcrash0314.pdf.
  3. CFTC Charges U.K. Resident Navinder Singh Sarao and His Company Nav Sarao Futures Limited PLC with Price Manipulation and Spoofing. Available at: Link.
  4. Ейсков А. Запрещенный трейдинг. URL: Link.
  5. Financial Services and Markets Act. CHAPTER 8. Part VIII. Penalties for Market Abuse. Available at: Link.
  6. Dodd – Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act, Section 4c(a), 5(c). Available at: Link.
  7. Dark Liquidity and High-Frequency Trading. Available at: Link.
  8. Are High-Frequency Traders Anticipating the Order Flow? Cross-venue evidence from the UK market. Available at: Link.
  9. High-Frequency Trading Activity in EU Equity Markets. ESMA Economic Report, 2014, no. 1. Available at: Link.
  10. Order Duplication and Liquidity Measurement in EU Equity Markets. ESMA Economic Report, 2016, no. 1. Available at: Link_ on_duplicated_orders.pdf.
  11. Analysis of High-Frequency Trading at Tokyo Stock Exchange. JPX Working Paper, March 2014. Available at: Link.
  12. Allison I. Do High Frequency Trading Algorithms Create More Volatility Than Humans? Available at: Link. (accessed April 13, 2016)
  13. Securities Houses Turn to AI for High-Frequency Trading. Available at: Link Markets/Equities/Securities-houses-turn-to-AI-for-high-frequency-trading. (accessed April 5, 2016)
  14. Japan to Probe Impact of High-Speed Trading, Consider New Rules. Available at: Link. (accessed April 11, 2016)
  15. Commission delegated regulation of 25.4.2016 supplementing Directive 2014/65/EU of the European Parliament and of the Council as regards organisational requirements and operating conditions for investment firms and defined terms for the purposes of that Directive. Available at: Link.
  16. Securities and Exchange Commission (Release No. 34-77551; File No. SR-FINRA-2016-007). Available at: Link.
  17. Bats Receives SEC Approval for Client Suspension Rule. Available at: Link.

Посмотреть другие статьи номера »

 

ISSN 2311-8768 (Online)
ISSN 2073-4484 (Print)

Свежий номер журнала

т. 17, вып. 1, март 2024

Другие номера журнала