+7 (925) 966 4690
ИД «Финансы и кредит»

ЖУРНАЛЫ

  

АВТОРАМ

  

ПОДПИСКА

    
«Финансовая аналитика: проблемы и решения»
 

Включен в перечень ВАК по специальностям

ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ:
5.2.1. Экономическая теория
5.2.3. Региональная и отраслевая экономика
5.2.4. Финансы
5.2.5. Мировая экономика
5.2.6. Менеджмент


ЭКОНОМИЧЕСКИЕ,
ФИЗИКО-МАТЕМАТИЧЕСКИЕ НАУКИ:
5.2.2. Математические, статистические и инструментальные методы в экономике

Реферирование и индексирование

РИНЦ
Referativny Zhurnal VINITI RAS
Worldcat
Google Scholar

Электронные версии в PDF

Eastview
eLIBRARY.RU
Biblioclub

Связь динамики российских рынков акций и государственных облигаций

т. 9, вып. 36, сентябрь 2016

PDF  PDF-версия статьи

Получена: 15.08.2016

Получена в доработанном виде: 29.08.2016

Одобрена: 12.09.2016

Доступна онлайн: 29.09.2016

Рубрика: ЭКОНОМИКО-СТАТИСТИЧЕСКИЕ ИССЛЕДОВАНИЯ

Страницы: 2-15

Гиленко Е.В. кандидат экономических наук, доцент кафедры государственного и муниципального управления Института «Высшая школа менеджмента», Санкт-Петербургский государственный университет, Санкт-Петербург, Российская Федерация 
e.gilenko@gsom.pu.ru

Кузнецов А.А. специалист отдела международных проектов группы компаний Cbonds, Санкт-Петербург, Российская Федерация 
a.kuznetsov-spb@mail.ru

Предмет. Сложившаяся экономическая ситуация в настоящее время привела к резкому росту необходимости заимствований Минфином России денежных средств на внутреннем рынке через механизм облигаций федерального займа. Предметом исследования являются российские рынки акций и государственных облигаций.
Цели. Изучить связь современной динамики российских рынков акций и государственных облигаций посредством анализа особенностей тесноты этой связи, а также проверить гипотезы о присутствии в ней широко известных в западной литературе эффектов перелива, заражения и стремления к качеству.
Методология. В исследовании применяются методы скользящего коэффициента корреляции и динамической условной корреляции для многомерных GARCH-моделей. Использование обоих методов направлено на учет изменяющейся во времени корреляции между динамикой российского рынка акций и государственных облигаций.
Результаты. На основе расчета скользящих коэффициентов корреляции и построения двумерной DCC-GARCH модели динамической корреляции для исследуемых рынков показано, что их связи характерна непостоянная динамика во времени и присутствие только двух из трех анализируемых эффектов.
Выводы и значимость. Связь между рынками акций и государственных облигаций меняется с течением времени, усиливаясь на ожиданиях положительных изменений в российской экономике. Кроме того, для этой связи характерно действие эффекта взаимного перелива, то есть взаимного влияния динамики двух рынков друг на друга, и эффекта стремления к качеству.

Ключевые слова: российский рынок акций, государственные облигации, скользящий коэффициент корреляции, модель DCC-GARCH

Список литературы:

  1. Baur D.G., Lucey B.M. Flights and Contagion – An Empirical Analysis of Stock-Bond Correlations // Journal of Financial Stability. 2009. Vol. 5. Iss. 4. P. 339–352. doi: 10.1016/j.jfs.2008.08.001
  2. Barsky R.B. Why Don't the Prices of Stocks and Bonds Move Together? // American Economic Review. 1989. Vol. 79. № 5. P. 1132–1145. doi: 10.3386/w2047
  3. Beltratti A., Shiller R.J. Stock Prices and Bond Yields. Can Their Co-Movements Be Explained in Terms of Present Value Models? // Journal of Monetary Economics. 1992. Vol. 30. P. 25–46. doi: 10.1016/0304-3932(92)90042-Z
  4. Fleming J., Kirby C., Ostdiek B. Information and Volatility Linkages in the Stock, Bond, and Money Markets // Journal of Financial Economics. 1998. Vol. 49. № 1. P. 111–137. doi: 10.1016/S0304-405X(98)00019-1
  5. Bekaert G., Grenadier S.R. Stock and Bond Pricing in an Affine Economy. NBER Working Paper. 1999. № 7346. doi: 10.3386/w7346
  6. Connolly R., Stivers C., Sun L. Stock Market Uncertainty and the Stock-Bond Return Relation // The Journal of Financial and Quantitative Analysis. 2005. Vol. 40. № 1. P. 161–194. doi: 10.1017/S0022109000001782
  7. David A., Veronesi P. Inflation and Earnings Uncertainty and Volatility Forecasts: A Structural Form Approach. Chicago GSB Research Paper. University of Calgary, 2008. March 18. doi: 10.2139/ssrn.5071222
  8. Li L. Macroeconomic Factors and the Correlation of Stock and Bond Returns // Yale International Center for Finance. Working Paper, 2002. № 02-46.
  9. Yang J., Zhou Y.J., Wang Z.J. The Stock-Bond Correlation and Macroeconomic Conditions: One and a Half Centuries of Evidence // Journal of Banking & Finance. 2009. Vol. 33. Iss. 4. P. 670–680. doi: 10.1016/j.jbankfin.2008.11.010
  10. Ilmanen А. Stock–Bond Correlations // Journal of Fixed Income. 2003. Vol. 13. № 2. P. 55–66. doi: 10.3905/jfi.2003.319353
  11. D'Addona S., Kind A.H. International Stock-Bond Correlations in a Simple Affine Asset Pricing Model // Journal of Banking & Finance. 2006. Vol. 30. Iss. 10. P. 2747–2765. doi: 10.1016/j.jbankfin.2005.10.007
  12. Gebhardt W.R., Hvidkjaer S., Swaminathan B. Stock and Bond Market Interaction: Does Momentum Spill Over? // Journal of Financial Economics. 2005. Vol. 75. Iss. 3. P. 651–690. doi: 10.1016/j.jfineco.2004.03.005
  13. Andersson M., Krylova E., Vahamaa S. Why Does the Correlation Between Stock and Bond Returns Vary Over Time? // Applied Financial Economics. 2004. Vol. 18. № 2. P. 139–151. doi: 10.1080/09603100601057854
  14. Panchenko V., Wu E. Time-Varying Market Integration and Stock and Bond Return Concordance in Emerging Markets // Journal of Banking & Finance. 2009. Vol. 33. Iss. 6. P. 1014–1021. doi: 10.1016/j.jbankfin.2008.10.016
  15. Christopher R., Kim S.-J., Wu E. Do Sovereign Credit Ratings Influence Regional Stock and Bond Market Interdependencies in Emerging Countries? // Journal of International Financial Markets, Institutions and Money. 2012. Vol. 22. Iss. 4. P. 1070–1089. doi: 10.1016/j.intfin.2012.01.003
  16. Bianconi M., Yoshino J.A., Machado de Sousa M.O. BRIC and the U.S. Financial Crisis: an Empirical Investigation of Stock and Bond Markets // Emerging Markets Review. 2013. Vol. 14. Iss. 1. P. 76–109. doi: 10.1016/j.ememar.2012.11.002
  17. Kolluri B., Wahab S., Wahab M. An Examination of Co-Movements of India's Stock and Government Bond Markets // Journal of Asian Economics. 2015. Vol. 41. P. 39–56. doi: 10.1016/j.asieco.2015.10.001
  18. Saleem K. Time Varying Correlations between Stock and Bond Returns: Empirical Evidence from Russia // Asian Journal of Finance & Accounting. 2011. Vol. 3. № 1. doi: 10.5296/ajfa.v3i1.989
  19. Engle R. Dynamic Conditional Correlation: A Simple Class of Multivariate Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity Models // Journal of Business & Economic Statistics. 2002. Vol. 20. Iss. 3. P. 339–350. doi: 10.2307/1392121
  20. Hull J. Options, Futures, and Other Derivatives. Upper Saddle River, N.J: Pearson/Prentice Hall, 2012. P. 841.
  21. Engle R. Autoregressive Conditional Heteroscedasticity with Estimates of the Variance of United Kingdom Inflation // Econometrica. 1982. Vol. 50. № 4. P. 987–1008. doi: 10.2307/1912773
  22. Федорова Е.А., Гиленко Е.В. Сравнительный анализ подходов к оценке календарных аномалий на фондовом рынке // Аудит и финансовый анализ. 2008. № 5. С. 184–189.

Посмотреть другие статьи номера »

 

ISSN 2311-8768 (Online)
ISSN 2073-4484 (Print)

Свежий номер журнала

т. 17, вып. 1, март 2024

Другие номера журнала