Алёхин Б.И.доктор экономических наук, профессор кафедры финансов и кредита, Российский государственный гуманитарный университет, Москва, Российская Федерация b.i.alekhin@gmail.com ORCID id: отсутствует SPIN-код: 8540-7080
Тема. Связь курса рубля к доллару США с ценой барреля сырой нефти эталонной марки Brent. С превращением рубля в «нефтяную» валюту важно изучать характер, масштабы и причины колебаний его курса по отношению к американскому доллару, являющемуся валютой нефтяных контрактов. Цели. Эмпирически проверить множащиеся заявления об ослаблении зависимости курса рубля от цены Brent на российских данных за период с 16 июня 2014 г. по 27 ноября 2017 г. (181 недельное значение). Методология. Использован эконометрический инструментарий, включающий в себя тесты на сдвиги в структуре данных, единичный корень, слабую экзогенность, а также модель коррекции ошибок равновесия. Результаты. Обнаружены две значимые начальные точки структурных сдвигов, что соответствует трем режимам: 16.06.2014 – 05.10.2015, 12.10.2015 – 30.01.2017 и 06.02.2017 – 27.11.2017. В первом и втором режимах курс рубля и цена Brent оставались коинтегрированными, а цена Brent – слабо экзогенной по отношению к курсу рубля. В третьем режиме коинтеграция исчезла, а модель, построенная из дифференцированных переменных, не принесла внятных результатов. Один из тестов на стационарность даже показал, что курс рубля и цена Brent стационарны. Выводы. Успешные усилия Организации стран – экспортеров нефти и не входящих в картель стран (ОПЕК+) по сокращению добычи нефти стабилизировали цены на нефть. На первый план вышли другие факторы курсообразования. Низкая инфляция и высокая ключевая ставка Банка России стимулировали приток иностранных инвестиций. Спрос на рубли для покупки российских активов, в первую очередь государственных облигаций, вырос, а с ним вырос и курс рубля. В результате курс рубля утратил коинтеграцию с ценой Brent.
Ключевые слова: нефть, рубль, коинтеграция
Список литературы:
Hacker R.S. The Effectiveness of Information Criteria in Determining Unit Root and Trend Stratus. CESIS Electronic Working Paper Series, February 2010, no. 213, pp. 1–33. URL: Link
Hamilton J. A New Approach to the Economic Analysis of Nonstationary Time Series and the Business Cycle. Econometrica, 1989, vol. 57, iss. 2, pp. 357–384. URL: Link
Bai J., Perron P. Estimating and Testing Linear Models with Multiple Structural Changes. Econometrica, 1998, vol. 66, no. 1, pp. 47–78.
Nelson C.R., Plosser C.I. Trends and Random Walks in Macroeconomic Time Series: Some Evidence and Implications. Journal of Monetary Economics, 1982, vol. 10, iss. 2, pp. 139–162. URL: Link90012-5
Dickey D., Fuller W. Distribution of the Estimators for Autoregressive Time Series with a Unit Root. Journal of the American Statistical Association, 1979, vol. 74, iss. 366, pp. 427–431. URL: Link
MacKinnon J.G. Critical Values for Cointegration Tests. Queen's Economics Department Working Paper, 2010, no. 1227, pp. 1–19. URL: Link
Kwiatkowski D., Phillips P., Schmidt P. et al. Testing the Null Hypothesis of Stationarity Against the Alternative of a Unit Root. Journal of Econometrics, 1992, vol. 54, iss. 1-3, pp. 159–178. URL: Link90104-Y
Granger C. Some Properties of Time Series Data and Their Use in Econometric Model Specification. Journal of Econometrics, 1981, vol. 16, iss. 1, pp. 121–130. URL: Link90079-8
Engle R., Granger C. Co-Integration and Error Correction: Representation, Estimation, and Testing. Econometrica, 1987, vol. 55, iss. 2, pp. 251–276. URL: Link
Keele L., De Boef S. Not Just for Cointergration: Error Correction Models with Stationary Data. Department of Politics and International Relations Nuffield College and Oxford University, 2004, pp. 1–19. URL: Link
Fama E. Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work. Journal of Finance, 1970, vol. 25, iss. 2, pp. 385–386, 403. URL: Link
Cashin P., Céspedes L., Sahay R. Commodity Currencies and the Real Exchange Rate, Central Bank of Chile. Journal of Development Economics, 2004, vol. 75, iss. 1, pp. 239–268. URL: Link
Chen Y., Rogoff K. Commodity Currencies. Journal of International Economics, 2003, vol. 59, iss. 2, pp. 133–160. URL: Link00072-7
Chen Y., Rogoff K., Rossi B. Can Exchange Rates Forecast Commodity Prices? NBER Working Paper, 2008, no. 13901, pp. 1–49. URL: Link
Gonsalo J. Five Alternative Methods of Estimating Long-run Equilibrium Relationship. Journal of Econometrics, 1999, vol. 60, iss. 1-2, pp. 200–223. URL: Link90044-2
Hubrich K. Estimation of a German Money Demand System – A Long-run Analysis. Empirical Economics, 1999, vol. 24, iss. 1, pp. 77–99.
Muller Ch. A Note on the Interpretation of Error Correction Coefficients. Swiss Federal Institute of Technology. Zurich Swiss Institute for Business Cycle Research. 2004, September 23.
Gregory A., Hansen B. Residual-based Tests for Co-integration in Models with Regime Shifts. Journal of Econometrics, 1996, vol. 70, iss. 1, pp. 99–126. URL: Link41685-7
Morales L., Gassie E. Structural Breaks and Financial Volatility: Lessons from BRIC Countries. Will the BRIC Decade Continue? – Prospects for Trade and Growth. IAMO Forum 2011, no. 13, pp. 1–35. URL: Link
Schwert G.W. Tests for Unit Roots: A Monte Carlo Investigation. Journal of Business and Economic Statistics, 2002, vol. 20, iss. 1, pp. 5–17. URL: Link
