+7(495) 989 9610
ИД «Финансы и кредит»

ЖУРНАЛЫ

  

АВТОРАМ

  

ПОДПИСКА

    
«Финансовая аналитика: проблемы и решения»
 

Реферирование и индексирование

РИНЦ
Referativny Zhurnal VINITI RAS
Worldcat
Google Scholar

Электронные версии в PDF

EBSCOhost
Eastview
Elibrary
Biblioclub

Эффективность применения многофакторных моделей оценки доходности финансовых активов в условиях функционирования российского фондового рынка

Купить электронную версию статьи

т. 13, вып. 2, июнь 2020

Получена: 28.01.2020

Получена в доработанном виде: 10.02.2020

Одобрена: 23.03.2020

Доступна онлайн: 28.05.2020

Рубрика: ОЦЕНКА И ОЦЕНОЧНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

Коды JEL: G12, G17, G32

Страницы: 147–166

https://doi.org/10.24891/fa.13.2.147

Траченко М.Б. доктор экономических наук, профессор кафедры финансов и кредита, Государственный университет управления (ГУУ), Москва, Российская Федерация 
mb_trachenko@guu.ru

https://orcid.org/0000-0002-2923-4316
SPIN-код: 8426-8223

Володина А.О. аспирантка кафедры финансов и кредита, Государственный университет управления (ГУУ), Москва, Российская Федерация 
ao_volodina@guu.ru

https://orcid.org/0000-0003-3466-8212
SPIN-код: 1886-0548

Предмет. Использование многофакторных моделей оценки доходности финансовых активов в условиях российской экономики.
Цели. Показать целесообразность применения многофакторных моделей оценки доходности финансовых активов российских компаний; определить наиболее эффективные модели для компаний различной отраслевой специфики – химической промышленности, нефтегазового сектора, отрасли телекоммуникаций, транспортной отрасли, электроэнергетического сектора; дать оценку для разных временных периодов.
Методология. Методологическую основу исследования составили модели CAPM, Фамы – Френча и Кархарта, а также общенаучные и статистические методы анализа экономических процессов.
Результаты. Проведена оценка ожидаемой доходности финансовых активов 41 компании, функционирующих в пяти различных отраслях – химической промышленности (9 компаний), нефтегазовом секторе (9 компаний), отрасли телекоммуникаций (7 компаний), транспортной отрасли (7 компаний), электроэнергетическом секторе (9 компаний) – в разрезе таких временных интервалов, как два года, год, полугодие, квартал и месяц. Оценена ожидаемая доходность портфелей финансовых активов по отраслям и временным интервалам. Оценена эффективность использования многофакторных моделей в условиях российской экономики и выявлены модели, которые целесообразно использовать для прогноза ожидаемой доходности активов в отраслевом и временном разрезах.
Выводы. Модель Кархарта является наиболее предпочтительной для оценки ожидаемой доходности финансовых активов. Применение многофакторных моделей для компаний транспортной и телекоммуникационной отраслей в целом является нецелесообразным. Рассмотренные модели позволяют получить более точный прогноз на краткосрочных временных интервалах.

Ключевые слова: модель оценки финансовых активов, модель Фамы – Френча, модель Кархарта, ожидаемая доходность, модель CAPM

Список литературы:

  1. Sharpe W.F. Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium under Conditions of Risk. The Journal of Finance, 1964, vol. 19, iss. 3, pp. 425–442. URL: Link
  2. Semenyuk V. Pragmatics of Using a Modified CAPM Model for Estimating Cost of Equity on Emerging Markets. Baltic Journal of Economic Studies, 2016, vol. 2, iss. 2, pp. 135–143. URL: Link
  3. Дедюхин В.А. Проблемы применения модели CAPM для оценки стоимости собственного капитала на российском фондовом рынке. Colloquium-Journal, 2019, no. 9, pp. 32–35. URL: Link
  4. Ануфриева Е.В. Влияние макроэкономических показателей на доходность индексов российской фондовой биржи // Научно-исследовательский финансовый институт. Финансовый журнал. 2019. № 4. С. 75–87. URL: Link
  5. Галевский С.Г. Субъектно-ориентированный подход к оценке требуемой доходности на собственный капитал // Научно-технические ведомости Санкт-Петербургского государственного политехнического университета. Экономические науки. 2017. Т. 10. Вып. 3. С. 197–208. URL: Link
  6. Богатырев С.Ю. Функция стоимости теории перспектив в российской практике // Финансы и кредит. 2017. Т. 23. Вып. 46. С. 2762–2776. URL: Link
  7. Кандауров Д.В. Моделирование доходности акций компаний различной страновой и отраслевой принадлежности // Вестник Южно-Уральского государственного университета. Сер.: Экономика и менеджмент. 2019. Т. 13. № 1. С. 53–59. URL: Link
  8. Fama E.F., French K.R. The Cross-Section of Expected Stock Returns. The Journal of Finance, 1992, vol. 47, iss. 2, pp. 427–465. URL: Link
  9. Панкратьева Е.А., Кельберг Е.И. Риск менеджмент в концепции управления стоимостью бизнеса // Baikal Research Journal. 2017. Т. 8. № 4. С. 69–82. URL: Link
  10. Борлыков О.С., Дорджиева А.Д., Куртушова Е.А. и др. Разработка методики оценки доходности и стоимости активов // Вестник ВГУИТ. 2018. Т. 80. № 1. С. 391–397. URL: Link
  11. Нигматшина Э.Л. Принятие инвестиционных решений на фондовом рынке с использованием методов фундаментального анализа // Проблемы экономики и менеджмента. 2017. № 3. С. 72–78. URL: Link
  12. Коваленко А.В., Никифорова В.Д., Никифоров А.А. Показатели и методы оценки бизнеса и инструментов фондового рынка // Научный журнал НИУ ИТМО. Сер.: Экономика и экологический менеджмент. 2019. № 1. С. 26–32. URL: Link
  13. Абдылдаева У.М. Анализ теорий структуры капитала и их применимость в условиях рыночной экономики // Научно-технические ведомости Санкт-Петербургского государственного политехнического университета. Экономические науки. 2018. Т. 11. Вып. 3. С. 108–118. URL: Link
  14. Carhart M.M. On Persistence in Mutual Fund Performance. The Journal of Finance, 1997, vol. 52, iss. 1, pp. 57–82. URL: Link
  15. Кокоткина Т.Н., Кулалаева И.В., Михайлова С.М., Садовин Н.С. Оценка доходности и стоимости активов // Известия Тульского государственного университета. Экономические и юридические науки. 2017. № 3. С. 27–37. URL: Link
  16. Полтева Т.В., Колачева Н.В. Модели оценки стоимости финансовых инструментов // Карельский научный журнал. 2017. Т. 6. № 1. С. 87–90. URL: Link
  17. Бродунов А.Н. Проблема учета операционного риска в модели ценообразования капитальных активов // Вестник Московского университета им. С.Ю. Витте. Сер. 1: Экономика и управление. 2019. № 1. URL: Link
  18. Асатуров К.Г. Оптимизация инвестиционного портфеля с декомпозицией риска // Вестник Московского университета. Сер. 5: Экономика. 2017. № 5. С. 61–85. URL: Link
  19. Зухба Д.С., Высоцкий А.Е., Попович А.С. Модель оценки капитальных активов: перекрестный анализ // Економічний вісник Донбасу. 2012. Т. 30. № 4. С. 92–98. URL: Link
  20. Алехин Б.И. Неправильные цены и как их обнаружить // Экономический журнал. 2019. № 2. С. 77–91. URL: Link

Посмотреть другие статьи номера »

 

ISSN 2311-8768 (Online)
ISSN 2073-4484 (Print)

Свежий номер журнала

т. 13, вып. 2, июнь 2020

Другие номера журнала