+7(495) 989 9610
ИД «Финансы и кредит»

ЖУРНАЛЫ

  

АВТОРАМ

  

ПОДПИСКА

    
«Финансовая аналитика: проблемы и решения»
 

Реферирование и индексирование

РИНЦ
Referativny Zhurnal VINITI RAS
Worldcat
Google Scholar

Электронные версии в PDF

EBSCOhost
Eastview
Elibrary
Biblioclub

Применение мультипликаторов на базе чистой прибыли в оценке стоимости нефтегазовых корпораций

Купить электронную версию статьи

т. 14, вып. 1, март 2021

Получена: 11.01.2021

Получена в доработанном виде: 27.01.2021

Одобрена: 14.02.2021

Доступна онлайн: 26.02.2021

Рубрика: ОЦЕНКА И ОЦЕНОЧНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

Коды JEL: G32, L25, L71, M41, O12

Страницы: 65–106

https://doi.org/10.24891/fa.14.1.65

Шимко О.В. кандидат экономических наук, ведущий научный сотрудник сектора энергетической политики, Центр инновационной экономики и промышленной политики Института экономики РАН, Москва, Российская Федерация 
shima_ne@mail.ru

https://orcid.org/0000-0002-0779-7097
SPIN-код: 7599-9637

Предмет. Коэффициенты отношения рыночной капитализации к чистой прибыли акционеров 25 ведущих публичных нефтегазовых корпораций в период с 2008 по 2018 г.
Цели. Выявление ключевых тенденций изменения значений коэффициентов отношения рыночной капитализации к чистой прибыли акционеров ведущих публичных нефтегазовых корпораций, определение факторов, которые привели к данной трансформации за изученный период, установление применимости указанного мультипликатора для оценки стоимости бизнеса в рамках нефтегазовой отрасли.
Методология. Использованы методы сравнительного и финансово-экономического анализа, а также обобщения материалов финансовой отчетности.
Результаты. Установлено, что мультипликаторы на базе чистой прибыли акционеров малопригодны для оценки стоимости нефтегазовых компаний ввиду нестабильности цен на нефть. Выявлено, что у интегрированных корпораций зависимость от нефтяных котировок не так выражена, как у независимых компаний. Определено, что при падении цен на нефть, помимо снижения выручки, на чистой прибыли способны отразиться расходы на обесценение, переоценку или списание активов, потому применение данных мультипликаторов целесообразно при высокой рентабельности в отрасли. Установлено, что на чистую прибыль могут повлиять доходы и расходы, которые не относятся к основной деятельности. Указанный фактор необходимо учитывать при выборе компании-аналога. Выявлено, что на показателях отражаются характерные особенности рыночной капитализации компаний отрасли, к которым относятся обеспеченность доказанными запасами и уровень задолженности. Определено, что при заметной разнице в долговой нагрузке вместо капитализации в мультипликаторе лучше использовать показатель стоимости компании.
Выводы. Применение мультипликаторов на базе чистой прибыли весьма затруднительно в условиях снижения рентабельности и роста долговой нагрузки в биржевом секторе мировой нефтегазовой отрасли.

Ключевые слова: оценка стоимости, мультипликатор, рыночная капитализация, чистая прибыль, нефтегазовая отрасль

Список литературы:

  1. Минасян В.Б. Оценка рисков, возникающих при применении технологии мультипликаторов для оценки акций // Финансы: теория и практика. 2018. Т. 22. № 3. С. 124–135. URL: Link
  2. Минасян В.Б., Ивко Д.Г. Анализ модельного риска использования технологии мультипликаторов при оценке акций российских компаний // Финансы: теория и практика. 2019. Т. 23. № 6. С. 91–116. URL: Link
  3. Усманова А.С., Нестеренко Е.А., Тараскин Д.С. Оценка стоимости публичных компаний России по отраслям хозяйствования // Вестник Саратовского государственного социально-экономического университета. 2020. № 2. С. 103–107. URL: Link
  4. Ивко Д.Г. Проведение оценки стоимости российских компаний: риски использования метода рыночных мультипликаторов // Финансы и управление. 2018. № 1. С. 8–22. URL: Link
  5. Волков М.А. Актуальные вопросы расчета и практического применения мультипликаторов фундаментальной стоимости компаний с высокой долговой нагрузкой // Инновации и инвестиции. 2020. № 3. С. 31–35. URL: Link
  6. Липатников В.С., Кирсанова К.А. Оценка влияния неблагоприятной экономической и геополитической ситуации на стоимость российских нефтегазовых компаний // Управленческие науки. 2018. Т. 8. № 2. С. 30–43. URL: Link
  7. Гурвиц Ю.Б. Разработка стратегии оптимизации портфеля акций компаний нефтегазового сектора // Вестник Московского университета. Серия 6: Экономика. 2017. № 2. С. 65—89. URL: Link
  8. Козлова А.С., Одинокова К.А., Тараскин Д.С. Основные подходы к оценке стоимости публичных компаний // Вестник Саратовского государственного социально-экономического университета. 2019. № 1. С. 105–111. URL: Link
  9. Скавыш И.А. Эффективность применения специальных отраслевых мультипликаторов в сравнении с универсальными мультипликаторами // Финансовое право и управление. 2017. № 1. С. 1–10. URL: Link
  10. Кокин А.С., Осколков И.М., Сызганова А.А. Сравнительный подход к оценке стоимости акций нефтегазовых компаний России на основе фундаментального анализа // Экономика: вчера, сегодня, завтра. 2019. Т. 9. № 1-1. С. 241–258. URL: Link
  11. Ивко Д.Г. Особенности проведения оценки стоимости российских компаний методом рыночных мультипликаторов // Финансы и управление. 2017. № 1. С. 34–46. URL: Link
  12. Халикова М.А., Белай И.Е., Галимзянов Р.Н. Оценка стоимости контрольного пакета акций нефтяной компании // Интернет-журнал «Науковедение». 2016. Т. 8. № 3. URL: Link
  13. Басиладзе Г.Р. Сравнительный анализ инвестиционной привлекательности ПАО «ЛУКОЙЛ», ПАО «РОСНЕФТЬ», ПАО «ГАЗПРОМ» // Гуманитарные, социально-экономические и общественные науки. 2017. № 1. С. 145–147. URL: Link
  14. Татаринцева С.Г., Самойлов Н.А., Удалова Д.В. Финансовый контроль индикаторов инвестиционной привлекательности корпорации в учетной и стоимостной модели // Инновационное развитие экономики. 2019. № 1. С. 210–216. URL: Link
  15. Козлова А.С., Тараскин Д.С. Методика формирования портфеля ценных бумаг на основе риска, доходности и справедливой стоимости компании // Вестник Саратовского государственного социально-экономического университета. 2018. № 1. С. 104–109. URL: Link
  16. Кузнецова Н.В., Казанцев Л.В. Формирование инвестиционного портфеля начинающего инвестора // Вестник Забайкальского государственного университета. 2018. Т. 24. № 5. С. 125–134. URL: Link
  17. Бессонова А.А., Белоусова Н.Д. Размещение свободных денежных средств физических лиц: депозиты и ценные бумаги // Азимут научных исследований: экономика и управление. 2018. Т. 7. № 2. С. 48–51. URL: Link
  18. Железнова И.В. Динамическая модель цены на акцию при проведении обратного выкупа акций // Вестник Пермского национального исследовательского политехнического университета. Социально-экономические науки. 2017. № 3. С. 223–240. URL: Link
  19. Пономарева С.В., Железнова И.В. Особенности проведения обратного выкупа акций компаниями в России // Вестник Пермского национального исследовательского политехнического университета. Социально-экономические науки. 2017. № 2. С. 165–178. URL: Link
  20. Васильева Е.В., Петрова С.Б. Стратегический анализ факторов, влияющих на развитие нефтегазовых корпораций России // Вестник Екатерининского института. 2015. № 2. С. 8–14.
  21. Эдер Л.В., Филимонова И.В., Кожевин В.Д. Анализ эффективности крупнейших нефтегазовых компаний России // Проблемы экономики и управления нефтегазовым комплексом. 2016. № 3. С. 9–18. URL: Link
  22. Юрлов Ф.Ф., Корнилов Д.А., Корнилова Е.В., Плеханова А.Ф. Сравнительная оценка эффективности крупных компаний нефтегазового сектора // Вестник НГИЭИ. 2020. № 7. С. 83–92. URL: Link
  23. Щербакова Н.С. Оценка эффективности деятельности предприятий ТЭК в современных экономических условиях // Вопросы экономики и управления. 2016. № 5. С. 119–127. URL: Link
  24. Шимко О.В. Анализ результатов финансово-хозяйственной деятельности ведущих публичных корпораций нефтегазовой отрасли после мирового финансового кризиса. М.: Наука, 2019. 339 с.
  25. Шимко О.В. Современные особенности оценки стоимости нефтегазовых корпораций сравнительным подходом. М.: Международные отношения, 2018. 252 с.

Посмотреть другие статьи номера »

 

ISSN 2311-8768 (Online)
ISSN 2073-4484 (Print)

Свежий номер журнала

т. 14, вып. 1, март 2021

Другие номера журнала