Федорова Е.А.доктор экономических наук, профессор кафедры финансового менеджмента, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации ecolena@mail.ru
Мухин А.С.аспирант кафедры финансового менеджмента, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации mukhin.alexey@gmail.com
В статье отмечается, что российские и зарубежные исследования доказывают: политика центральных банков может быть описана той или иной версией правила Тейлора. Правило Тейлора - это правило денежно-кредитной политики, которое определяет, насколько изменяется процентная ставка в случае изменения показателей ВВП и инфляции. В частности, оно гласит, что для каждого процента роста инфляции, центральный банк должен поднять номинальную процентную ставку более, чем на один процентный пункт. Этот аспект часто называют принципом Тейлора. Проведена эмпирическая оценка эффективности политики Банка России и построена эконометрическая модель. В качестве методологии был использован нелинейный метод наименьших квадратов. Данные по уровню инфляции, а также величине ВВП были взяты с официального сайта Росстата, данные по инфляции - из ежегодных отчетов Банка России по основным направлениям единой государственной денежно-кредитной политики. Разрыв ВВП был рассчитан как разница между квартальным значением ВВП и его трендом, сгенерированным с помощью фильтра Ходрика-Прескотта. По результатам построенной модели сделан вывод, что все показатели оказались значимыми. Согласно оригинальной работе Тейлора коэффициент при разрыве инфляции равен 1,5, а при разрыве ВВП - 0,5. В рассматриваемом случае коэффициент при разрыве инфляции был ниже и составил 1,13, а при разрыве ВВП - 0,4. В результате расчетов (на основе теста Чоу и оценки двух эконометрических моделей по двум подвыборкам: в предкризисный и посткризисный периоды) было выявлено, что стандартное правило Тейлора для российской экономики некорректно применять для кризисных периодов. Выдвинута идея о разработке такого правила Тейлора, которое Банк России сможет использовать при таргетировании инфляции с учетом кризисных ситуаций.
Ключевые слова: модель Тейлора, денежно-кредитная политика, таргетирование инфляции
Список литературы:
Моисеев С. Инфляционное таргетирование: международный опыт и российские перспективы // Вопросы экономики. 2000. № 9. С. 88–105.
Моисеев С.Р. Правила денежно-кредитной политики // Финансы и кредит. 2002. № 16. С. 37–46.
Плущевская Ю. О состоятельности теоретического фундамента таргетирования инфляции и новокейнсианских моделей общего равновесия // Вопросы экономики. 2012. № 5. C. 22–36.
Федорова Е.А, Лысенкова А.В. Как влияют инструменты денежно-кредитной политики на достижение целей ЦБ РФ // Вопросы экономики. 2013. № 9. С. 106–118.
Федорова Е.А, Лысенкова А.В. Моделирование правила Тейлора для денежно-кредитной политики Банка России: эмпирический анализ // Финансы и кредит. 2013. № 37. С. 10–17.
Шагас Н.Л., Туманова Е.А. Макроэкономика. Элементы продвинутого подхода: учебник. М.: ИНФРА-М, 2004. 400 с.
Aizenman J., Hutchison M. Inflation Targeting and Real Exchange Rates in Emerging Markets // World Development. Elsevier. 2010. Vol. 39. P. 712–724.
Aoki K. On the optimal monetary policy response to noisy indicators // Journal of Monetary Economics. 2003. Vol. 50. P. 501–523.
Ball L. Policy rules for open economies // Working paper. 1998. № 6760. NBER. Cambridge.
Clarida R., Gali J., Gertler M. Monetary policy rules and macroeconomic stability: Evidence and some theory // Q.J. Econ. 2000. № 155. P. 147–180 (and NBER WP 6442).
Cuche Nicolas A. Monetary policy with forward-looking rules: The Swiss case. Swiss National Bank WP 00.10 (Study Center Gerzensee). 2000.
Dabrowski M., Paczynski W., Rawdanowicz L. Inflation and monetary policy in Russia: Transition experience and future recommendations // Case Studies and Analyses. 2002. № 241. Warsaw.
Esanov A., Merkl Ch. Monetary Policy Rules for Russia // BOFIT Discussion Papers. 2004. Vol. 11.
Evans C. Real-Time Taylor Rules and the Federal Funds Future Market // Economic Perspectives // Federal Reserve Bank of Chicago. 1998. Vol. 2. P. 44–55.
McCallum B. Alternative monetary policy rules: A comparison with historical settings for the United States, the United Kingdom and Japan // Working paper. 2000. № 7725. NBER. Cambridge.
Pesonen H., Korhonen I. The short and variable lags of Russian monetary policy // Review of Economies in Transition. 1998. № 4. Р. 59–72.
Svensson L.E.O. Inflation forecast targeting: implementing and monitoring inflation targets // European Economic Review. 1997. № 41. Р. 1111–1146.
Taylor J.B. Discretion versus policy rules in practice // Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy. 1993. № 39. Р. 195–214.
Vdovichenko A.G., Voronina V.G. Monetary policy rules and their application in Russia // Research in International Business and Finance. 2006. № 20. Р. 145–162.
Wolters M. Estimating monetary policy reaction functions using quantile regressions // Journal of Macroeconomics. 2012. Vol. 34. P. 342–361.
Zheng T., Wang X. Estimating forward-looking rules for China's Monetary Policy: A regime-switching perspective // China Economic Review. 2012. Vol. 23. P. 47–59.
Qin T., Enders W. In-sample and out-of-sample properties of linear and nonlinear Taylor rules // Journal of macroeconomics. 2008. № 30. P. 428–443.
