Володин С.Н.кандидат экономических наук, доцент департамента финансов, факультет экономических наук, Национальный исследовательский университет Высшая школа экономики, Москва, Российская Федерация svolodin@hse.ru
Якубов А.П.аналитик лаборатории анализа финансовых рынков, факультет экономических наук, Национальный исследовательский университет Высшая школа экономики, Москва, Российская Федерация apyakubov@edu.hse.ru
Предмет. Различные аспекты влияния нового рыночного сегмента – алгоритмической торговли – на развитие мировых фондовых рынков. Авторы детально разбирают наиболее значимые направления воздействия алгоритмических систем на рыночные механизмы и участников торгов. Цели. Авторами статьи была поставлена цель – исследовать особенности влияния сегмента алгоритмической торговли на устойчивость развития фондовых рынков. Изучение различных характеристик воздействия роботизированной торговли позволяет оценить общие перспективы как мировых фондовых рынков в целом, так и самой алгоритмической торговли в частности. Сегодня данная тема получила особую актуальность ввиду широкого распространения алгоритмических систем при совершении биржевых операций. Методология. Проведен анализ релевантной биржевой статистики, регулятивных норм, законодательных актов и мнений экспертов в области фондовых рынков; систематизирована аналитическая и научно-практическая информация в исследуемой сфере. Результаты. В ходе проведенного анализа было показано, что алгоритмическая торговля оказывает существенное влияние на динамику биржевых индексов, рыночную ликвидность и эффективность, а также на ряд других показателей, характеризующих устойчивое развитие рынков. Выводы. Результаты проведенного анализа позволяют утверждать, что установленное влияние сегмента алгоритмической торговли на фондовые рынки несет в себе значительный негативный характер. Это уже сегодня вызывает немалое беспокойство рыночных специалистов, сотрудников бирж и государственных регуляторов. Между тем, принимаемые законодательные и технологические меры пока что не способны оказать серьезное сдерживающее воздействие на выявленные негативные аспекты влияния алгоритмических систем. Поэтому в ближайшее время следует ожидать усиления проявлений их негативного воздействия. Полученные авторами результаты могут быть полезны исследователям, занимающимся проблемами устойчивого развития фондовых рынков, представителям регулирующих органов и непосредственным участникам торгового процесса.
Caivano V. The Impact of High-Frequency Trading on Volatility. Evidence from the Italian market. CONSOB Working Paper, 2015, no. 80. Available at: Link
Chaboud A., Chiquoine B., Hjalmarsson E., Vega C. Rise of the Machines: Algorithmic Trading in the Foreign Exchange Market. Journal of Finance, 2014, vol. 69, no. 5, pp. 2045–2084. doi: 10.1111/jofi.12186
Hendershott T., Jones C., Menkveld A. Does Algorithmic Trading Improve Liquidity? Journal of Finance, 2011, vol. LXVI, no. 1, pp. 1–33. doi: 10.1111/j.1540-6261.2010.01624.x
Hendershott T., Riordan R. Algorithmic Trading and the Market for Liquidity. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 2013, vol. 48, no. 4, pp. 1001–1024. doi: 10.1017/S0022109013000471
Brogaard J., Hendershott T., Riordan R. High-Frequency Trading and Price Discovery. SSRN Working Paper, 2013. URL: Link
Gerig A. High-Frequency Trading Synchronizes Prices in Financial Markets. DERA Working Paper Series, Securities and Exchange Commission, US, 2015. URL: Link
Твардовский В. Тенденции алгоритмической торговли в России // Материалы 3-й Всероссийской конференции по алгоритмической торговле, 27.02.2016, Москва. URL: Link
Owano N. Study Links Ultrafast Machine Trading with Risk of Crash. URL: Link
Zhang F. High-Frequency Trading, Stock Volatility, and Price Discovery. SSRN Working Paper, 2010. URL: Link
Bergsten M., Sandahl J.F. Algorithmic Trading in the Foreign Exchange Market. Sveriges Riksbank Economic Review, 2013, no. 1, pp. 1–15. Available at: Link
Ивлев С. Внутренние и внешние риски в алгоритмической торговле // Материалы конференции по алгоритмической торговле Moscow ALGO-2014. URL: Link
Jones C. What Do We Know About High-Frequency Trading? Columbia Business School Research Paper, 2013, no. 13-11. URL: Link##
Майоров С. Алгоритмическая торговля – за и против // Биржевое обозрение. 2010. № 1. С. 9–16. URL: Link
Lauricella T., Patterson S., Benoit D. Trading Firm IPO Fizzles in Seconds. Wall Street Journal, 2012. URL: Link
Красин Ю. Эволюция биржевой торговли: от Джесса Ливермора до торговых роботов, или есть ли место для индивидуального инвестора на современном биржевом рынке? // Рынок ценных бумаг. 2013. № 8. URL: Link
Goldstein M., Kumar P., Graves F. Computerized and High-Frequency Trading. Financial Review, 2014, vol. 49, no. 2, pp. 177–202.
Regan M. Robots Are Eating Your Retirement. Bloomberg, 2016. URL: Link
