Предмет. Показатель кредит/залог (loan-to-value, LTV) рассматривается в структуре обеспеченных банковских кредитов в качестве: параметра левериджа (в контексте распространения системных рисков в экономике); финансового ковенанта (для изучения поведения сторон кредитной сделки и принятия ими рисков, а также возможности урегулирования проблем морального риска и неблагоприятного выбора); компоненты кредитного риска — вероятности дефолта (для изучения особенностей риск-менеджмента и процесса ценообразования обеспеченных кредитов). Цели. Исследование достаточности залогового обеспечения и его влияния на оценки кредитного риска в структуре финансовых ковенант для корпоративного кредитования. Методы. Применяются эконометрические методы с акцентом на линейные регрессионные модели и модели бинарного выбора. Результаты. Выявлено преобладание апостериорной теории о влиянии достаточности залогового обеспечения, как адаптируемого финансового ковенанта, на оценку кредитного риска по корпоративным ссудам. Преимущество адаптируемуего финансового ковенанта состоит в обеспечении динамической настройки параметров залоговых ограничений (в частности, LTV) к требованиям кредитной политики банка. Определено, что по корпоративным кредитам с повышенным уровнем риска запрашивается больший объем залогового обеспечения. Выводы. Достаточность залогового обеспечения через величину LTV впервые на российском рынке рассматривалась в непосредственной структуре адаптируемых финансовых ковенант. Российский опыт соотносится с мировым. В периоды спада экономической активности более всего проявляются предпочтения кредитора. Именно тогда наблюдается высокая концентрация видов залога и отраслевой принадлежности заемщика. Условия устойчивого экономического роста нивелируют любые явные предпочтения. Немалое значение имеют психологические факторы риска, которые применительно к банковской деятельности недостаточно изучены.
Reinhart C., Rogoff K. The Aftermath of Financial Crises. The American Economic Review, 2009, vol. 99, no. 2, pp. 466–472. URL: Link
Berger A.N., Frame W.S., Ioannidou V. Reexamining the Empirical Relation between Loan Risk and Collateral: The Roles of Collateral Liquidity and Types. Journal of Financial Intermediation, 2016, vol. 26, pp. 28–46. URL: Link
Karminsky A.M., Polozov A.A. Handbook of Ratings: Approaches to Ratings in the Economy, Sports, and Society. Springer International Publishing AG, 2016, 356 p. URL: Link
Claessens S. An Overview of Macroprudential Policy Tools. Annual Review of Financial Economics, 2015, no. 7, pp. 397–422.
Shiller R.J. Irrational Exuberance, Third Edition. Princeton, NJ: Princeton University Press, 2015, 358 p. URL: Link
Fostel A., Geanakoplos J. Endogenous Collateral Constraints and the Leverage Cycle. Annual Review of Economics, 2014, vol. 6, pp. 771–799. URL: Link
Brunnermeier M.K. Deciphering the Liquidity and Credit Crunch 2007-2008. Journal of Economic Perspective, 2009, vol. 23, iss. 1, pp. 77–100. URL: Link
Gorton G., Metrick A. Securitized Banking and the Run on Repo. Journal of Financial Economics, 2012, vol. 104, iss. 3, pp. 425–451. URL: Link
Карминский А.М., Хон О.Д. Факторы залогового обеспечения для управления рисками банков: региональный аспект // Вестник МГИМО – Университета. 2018. № 1. С. 169—185. URL: Link
Niinimäki J.-P. Collateral in Credit Rationing in Markets with Asymmetric Information. The Quarterly Review of Economics and Finance, 2018, no. 68, pp. 97–102. URL: Link
Dermine J. Basel III Leverage Ratio Requirement and the Probability of Bank Runs. Journal of Banking and Finance, 2015, no. 53, pp. 266–277. URL: Link
Bouheni F.B., Hasnaoui A. Cyclical Behavior of the Financial Stability of Eurozone Commercial Banks. Economic Modelling, 2017, no. 67, pp. 392–408. URL: Link
Kim H., Cho H., Ryu D. Characteristics of Mortgage Terminations: An Analysis of a Loan-Level Dataset. The Journal of Real Estate Finance and Economics, 2017, pp. 1–30. URL: Link
Allen J., Grieder T., Peterson B. et al. The Impact of Macroprudential Housing Finance Tools in Canada. Journal of Financial Intermediation, 2017. URL: Link
Saunders A., Song K. Bank Monitoring and CEO Risk-Taking Incentives. Journal of Banking and Finance, 2018, no. 88, pp. 225–240. URL: Link
Rajan R., Winton A. Covenants and Collateral as Incentives to Monitor. The Journal of Finance, 1995, vol. 50, iss. 4, pp. 1113–1146. URL: Link
Koulafetis P. Modern Credit Risk Management: Theory and Practice. Springer Nature, 2017, 234 p.
Billett M.T., Esmer B., Yu M. Creditor Control and Product-Market Competition. Journal of Banking and Finance, 2018, no. 86, pp. 87–100. URL: Link
Bradley M., Roberts M.R. The Structure and Pricing of Corporate Debt Covenants. Quarterly Journal of Finance, 2015, vol. 5, iss. 2. URL: Link
Billett M.T., Dolly King T.H., Mauer D.C. Growth Opportunities and the Choice of Leverage, Debt Maturity, and Covenants. The Journal of Finance, 2007, vol. 62, iss. 2, pp. 697–730.
Myers S.C. Finance, Theoretical and Applied. Annual Review of Financial Economics, 2015, no. 7, pp. 1–34.
Lambrecht B.M., Myers S.C. Agency Dynamics in Corporate Finance. Annual Review of Financial Economics, 2016, vol. 8, pp. 53–80.
Prilmeier R. Why Do Loans Contain Covenants? Evidence from Lending Relationships. Journal of Financial Economics, 2017, vol. 123, iss. 3, pp. 558–579. URL: Link
Carrizosa R., Ryan S.G. Borrower Private Information Covenants and Loan Contract Monitoring. Journal of Accounting and Economics, 2017, vol. 64, iss. 2-3, pp. 313–339. URL: Link
Wang J. Debt Covenant Design and Creditor Control Rights: Evidence from the Tightest Covenant. Journal of Corporate Finance, 2017, no. 44, pp. 331–352. URL: Link
Карминский А.М., Карминский С.А., Нестеров В.П. и др. Информатизация бизнеса: концепции, технологии, системы. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2004. 624 с. URL: Link
Талер Р., Санстейн К. Nudge. Архитектура выбора. Как улучшить наши решения о здоровье, благосостоянии и счастье. М.: Манн, Иванов и Фербер, 2017. 240 с.
Горелая Н.В. Оценка влияния факторов на формирование цены кредита // Корпоративные финансы. 2016. № 1. С. 59—76. URL: Link
Brick I.E., Palia D. Evidence of Jointness in the Terms of Relationship Lending. Journal of Financial Intermediation, 2007, vol. 16, iss. 3, pp. 452–476. URL: Link
Godlewski C.G., Weill L. Does Collateral Help Mitigate Adverse Selection? A Cross-Country Analysis. Journal of Financial Services Research, 2011, vol. 40, iss. 1-2, pp. 49–78.
