Яшин С.Н.доктор экономических наук, профессор, заведующий кафедрой менеджмента и государственного управления, Нижегородский государственный университет им. Н.И. Лобачевского, Нижний Новгород, Российская Федерация jashinsn@yandex.ru https://orcid.org/0000-0002-7182-2808 SPIN-код: 4191-7293
Кошелев Е.В.кандидат экономических наук, доцент кафедры менеджмента и государственного управления, Нижегородский государственный университет им. Н.И. Лобачевского, Нижний Новгород, Российская Федерация ekoshelev@yandex.ru https://orcid.org/0000-0001-5290-7913 SPIN-код: 8429-5702
Купцов А.В.кандидат экономических наук, доцент кафедры менеджмента и государственного управления, Нижегородский государственный университет им. Н.И. Лобачевского, Нижний Новгород, Российская Федерация kav191982@yandex.ru ORCID id: отсутствует SPIN-код: 1755-5529
Предмет. Оценка всего комплекса стратегических перспектив развития бизнеса, связанного с конкретным инновационным проектом. Проблема выбора адекватной модели для оценки. Не всегда такие модели могут справиться с задачей оценки стоимости составных реальных опционов. Они бывают двух видов: 1) опционы, в основе которых содержатся несколько базисных активов, то есть проектов или вариантов развития проекта; 2) опционы, в основе которых в качестве базисных активов содержатся другие опционы (опционы на опционы). Цели. Разработка модели оценки стоимости проекта с его реальными опционами. Методология. Использованы общенаучные методы. Результаты. Представлена модель оценки составных реальных опционов первого вида. Их техническая конструкция заключается в дополнении оценки проектов, уже проведенной с помощью чистого приведенного дохода, рядом реальных опционов, а именно: опционом на сокращение бизнеса, опционом на выход из бизнеса, опционом на развитие бизнеса, опционом на тиражирование опыта, опционом на переключение бизнеса и опционом на отсрочку начала проекта. Выводы. Важно правильно конструировать составной реальный опцион, составлять его именно в той последовательности, как описано. Это обусловлено логикой планирования бизнеса и производства. Область применения. Результаты могут быть полезны финансовым аналитикам производственных компаний и топ-менеджерам для принятия решений относительно эффективности инвестиционных и инновационных проектов.
Ключевые слова: инновационный проект, составной реальный опцион
Список литературы:
Damodaran A. Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset. New York, John Wiley & Sons, Inc., 2002, 993 p.
Roche J. The Value of Nothing: Mastering Business Valuations. London, Global Professional Publishing, 2005, 250 p.
Лимитовский М.А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках: монография. М.: Академия народного хозяйства при Правительстве РФ, 2004. 527 с.
Black F., Scholes M. The Pricing of Options and Corporate Liabilities. Journal of Political Economy, 1973, vol. 81, no. 3, pp. 637–654.
Cox J.C., Ross S.A., Rubinstein M. Option Pricing: A Simplified Approach. Journal of Financial Economics, 1979, vol. 7, iss. 3, pp. 229–263. URL: Link90015-1
Trigeorgis L. Real Options: Managerial Flexibility and Strategy in Resource Allocation. MIT Press, 1996, 427 p.
Copeland T.E., Antikarov V., Copeland T. Real Options: A Practitioner's Guide. Texere, 2001, 320 p.
Jabbour G.M., Kramin M.V., Young S.D. Two-state Option Pricing: Binomial Models Revisited. The Journal of Futures Markets, 2001, vol. 21, iss. 11, pp. 987–1001. URL: Link
Mun J. Real Options Analysis: Tools and Techniques for Valuing Strategic Investments and Decisions. USA, New Jersey, John Wiley & Sons, 2005, 704 p.
Hull J.C. Options, Futures and Other Derivatives, 6th edition. Prentice-Hall, 2005, 816 p.
Bastian-Pinto C.L., Brandao L.E.T., Ozorio L.M. A Symmetrical Binomial Lattice Approach, for Modeling Generic One Factor Markov Processes. URL: Link
Haahtela T. Recombining Trinomial Tree for Real Option Valuation with Changing Volatility. URL: Link
Boyle P.P. A Lattice Framework for Option Pricing with Two State Variables. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 1988, vol. 23, no. 1, pp. 1–12. URL: Link
Tian Y. A Modified Lattice Approach to Option Pricing. The Journal of Futures Markets, 1993, vol. 13, iss. 5, pp. 563–577. URL: Link
Derman E., Kani I., Chriss N. Implied Trinomial Trees of the Volatility Smile. Quantitative Strategies Research Notes, 1996. URL: Link
Rubinstein M. Displaced Diffusion Option Pricing. The Journal of Finance, 1983, vol. 38, no. 1, pp. 213–217. URL: Link
Camara A. The Valuation of Options on Multiple Operating Cash Flows. URL: Link
Haahtela T. Extended Binomial Tree Valuation when the Underlying Asset Distribution is Shifted Lognormal with Higher Moments. Real Options: Theory Meets Practice, 10th Annual International Conference, 14–17 June, 2006, USA, New York. URL: Link
Kodukula P., Papudesu Ch. Project Valuation Using Real Options: A Practitioner's Guide. USA, Florida, Fort Lauderdale, J. Ross Publishing, 2006, 256 p. URL: Link
Chance D.M. Introduction to Derivatives and Risk Management. Thomson South Western, 2004, 675 p.
Smit H.T.J., Trigeorgis L. Strategic Investment: Real Options and Games. Princeton and Oxford, Princeton University Press, 2004, 504 p.
Яшин С.Н., Трифонов Ю.В., Кошелев Е.В. Формирование механизма управления инновационным развитием промышленного региона. Н. Новгород: Печатная Мастерская РАДОНЕЖ, 2017. 276 с.
