Криничанский К.В.доктор экономических наук, профессор кафедры финансовых рынков и финансового инжиниринга; главный научный сотрудник Института финансовых исследований финансового факультета, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, Москва, Российская Федерация kkrin@ya.ru https://orcid.org/0000-0002-1225-7263 SPIN-код: 3366-2850
Предмет. Динамика структуры финансовых секторов крупнейших экономик в разрезе долгосрочных трендов и текущих вызовов. Цели. Выявить общие для экономик развитых стран закономерности изменения структуры финансового сектора, а также определить, какие дисбалансы угрожают финансовому сектору в настоящее время Методология. Использованы методы структурного анализа, элементы сравнительного межстранового анализа. Основные индикаторы строятся на базе показателя активов финансовых посредников и показателя объемов долговых рынков — кредитов, облигаций и рынков акций. Результаты. Раскрыты основные тренды, обнаруживаемые в анализе структуры финансовых секторов стран еврозоны и США, а также некоторые тренды, относящиеся к экономике Японии. Показано, что изменение структуры финансового сектора США началось с периодом финансовой либерализации 1980-х гг. и привело к радикальному сокращению доли кредитных институтов в активах финансовых посредников. В Европе этот процесс задержался примерно на 20 лет, но пока не привел к тем же изменениям, что и в США. Отмечено, что общей для стран тенденцией является рост сектора инвестиционных фондов не только при сжатии доли кредитных институтов, но и за счет сокращения доли, приходящейся на сектор пенсионных фондов. Выводы. Результаты могут быть использованы Банком России при разработке стратегии развития финансового рынка, ориентированной на обеспечение сбалансированной структуры, отвечающей требованиям современной экономики.
Xu G. Reassessing the Literature on the Relationship Between Financial Structure and Economic Growth. Review of Economics, 2021, vol. 72, iss. 2, pp. 149–182. URL: Link
Мамонов М.Е., Ахметов Р.Р., Панкова В.А. и др. Поиск оптимальной глубины и структуры финансового сектора с точки зрения экономического роста, макроэкономической и финансовой стабильности // Деньги и кредит. 2018. Т. 77. № 3. С. 89—123.
Криничанский К.В., Рубцов Б.Б. Регулирование финансового сектора в повестке реформ экономической политики // Финансы: теория и практика. 2022. Т. 26. № 5. С. 6—21. URL: Link
Frost J., Gambacorta L., Huang Y. et al. BigTech and the changing structure of financial intermediation. Economic Policy, 2019, vol. 34, iss. 100, pp. 761–799. URL: Link
Petralia K., Philippon T., Rice T., Véron N. Banking Disrupted? Financial Intermediation in an Era of Transformational Technology. ICMB, 2019, 120 p.
Cornelli G., De Fiore F., Gambacorta L., Manea C. FinTech vs bank credit: How do they react to monetary policy? Economics Letters, 2024, vol. 234, 111475. URL: Link
Yeh C.C., Huang H.-C.R., Lin P.-C. Financial structure on growth and volatility. Economic Modelling, 2013, vol. 35, pp. 391–400. URL: Link
Khan H.H., Khan S., Ghafoor A. FinTech adoption, the regulatory environment and bank stability: An empirical investigation from GCC economies. Borsa Istanbul Review, 2023, vol. 23, iss. 6, pp. 1263–1281. URL: Link
Boot A., Hoffmann P., Laeven L., Ratnovski L. FinTech: What’s old, what’s new? Journal of Financial Stability, 2021, vol. 53, 100836. URL: Link
Goldsmith R.W. Financial Structure and Development. New Haven, Yale University Press, 1969, 561 p.
Beck T., Demirguc-Kunt A., Levine R., Maksimovic V. Financial structure and economic development – Firm, industry, and country evidence. The World Bank Policy Research Working Paper Series, 2000, no. 2423.
Chu L.K. Financial structure and economic growth nexus revisited. Borsa Istanbul Review, 2020, vol. 20, iss. 1, pp. 24–36. URL: Link
Криничанский К.В., Анненская Н.Е. Финансовые рынки и институты: монография. М.: Русайнс, 2020. 360 с.
Криничанский К.В. Оптимальный объем и сбалансированная структура финансового рынка в контексте цифровизации // Финансовая система: цифровой вызов: монография / под ред. К.В. Криничанского, О.И. Лаврушина, Б.Б. Рубцова. М.: КноРус, 2022. С. 31—41.
Demertzis M., Viegi N. Low interest rates in Europe and the US: One trend, two stories. Bruegel Policy Contributions, 2021, no. 41560. URL: Link
Borowski J., Jaworski K. Economic and behavioral determinants of forced household savings during the COVID-19 pandemic. Empirica, 2023, vol. 50, pp. 237–253. URL: Link
Cortes G.S., Gao G.P., Silva F.B.G., Song Z. Unconventional monetary policy and disaster risk: Evidence from the subprime and COVID-19 crises. Journal of International Money and Finance, 2022, vol. 122, 102543. URL: Link
Aladangady A., Cho D., Feiveson L., Pinto E. Excess Savings during the COVID-19 Pandemic. FEDS Notes, 2022. URL: Link
Lévy N. Was United States Financial Liberalisation in the 1980s Inspired by the Neoliberal Model? (1913–2013). In: Lévy N., Chommeloux A., Champroux N.A. et al. (eds) The Anglo-American Model of Neoliberalism of the 1980s. Palgrave Macmillan, Cham, 2022. URL: Link
Aramonte S., Schrimpf A., Shin H.S. Non-bank financial intermediaries and financial stability. BIS Working Papers, 2021, no. 972.
