Главная  Журналы  Национальные интересы: приоритеты и безопасность  12(381) - 2019 декабрь

Корпоративное кредитование и процентная ставка: определение экзогенных факторов

Получена: 02.10.2019

Получена в доработанном виде: 20.10.2019

Одобрена: 11.11.2019

Доступна онлайн: 13.12.2019

Рубрика: Экономическая безопасность

Коды JEL: E44, F34, F51, G15

Страницы: 2274–2283

https://doi.org/10.24891/ni.15.12.2274

Предмет. Финансирование текущей операционной деятельности предприятий (поддержание существующего объема производства) и инвестиционных программ (расширение производственных мощностей и их модернизация) в значительной степени опирается на три основных источника: собственные средства из операционного цикла (internal financing), долговое финансирование (debt financing) и привлечение акционерного капитала (equity financing). В настоящей работе рассматривается влияние внешних и внутренних факторов на долговое финансирование и его ключевой элемент – процентную ставку.
Цели. Исследование главных элементов, определяющих стоимость корпоративного финансирования для дальнейшего определения весов влияния каждого из них на примере российской экономики с учетом специфических особенностей текущего экономического цикла, таких как санкционный шок и разнонаправленность монетарной политики, определяющей процентные ставки по доллару США, евро и российскому рублю.
Методология. В качестве методологической базы использована совокупность методов и принципов научного познания и исследования, методы логического анализа, статистического анализа.
Результаты. Представлен комплекс экзогенных факторов, определяющих процентную ставку по корпоративному кредитованию. Макроэкономическая модель формирования стоимости корпоративного долга следует расширить, включив, помимо монетарной политики и кредитного риска, факторы геополитического (санкционного) шока, асимметрию уровня риска внутри банковской системы, операционную эффективность банков.
Выводы. Показано, что наличие большой доли высоко капитализированных и эффективных (с точки зрения операционных расходов) банков, имеющих широкую базу фондирования, помогает сглаживать негативный эффект от внешних шоков на стоимость кредитования реального сектора.

Ключевые слова: процентная ставка, долговой рынок, кредитование, санкции

Список литературы:

1. Cооlеу Р.L., Heck J.L. Significant Contributions to Finance Literature. Financial Management, 1981, 10th Anniversary Issue, pp. 23–33.
2. Modigliani F., Miller M.H. The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment. The American Economic Review, 1959, vol. 49, no. 4, pp. 655–669.
3. Modigliani F., Miller M.H. Taxes and the Cost of Capital: A Correction. The American Economic Review, 1963, vol. 53, no. 3, pp. 433–443.
4. Miller М.Н., Modigliani F. Dividend Policy, Growth and the Valuation of Shares. Journal of Business, 1961, vol. 34, no. 4, pp. 411–433. URL: Link
5. Myers K. The Capital Structure Puzzle. The Journal of Finance, 1984, vol. 39, iss. 3, pp. 575–592. URL: Link
6. Bancel F., Mittoo U.R. Cross-Country Determinants of Capital Structure Choice: A Survey of European Firms. Financial Management, 2004, vol. 33, no. 4, pp. 103–132.
7. Graham J., Harvey C. The Theory and Practice of Corporate Finance: Evidence from the Field. Journal of Financial Economics, 2001, vol. 60, iss. 2-3, pp. 187–243. URL: Link00044-7
8. Ioannidou V.P., Ongena S., Peydro J.L. Monetary Policy, Risk-Taking, and Pricing: Evidence from a Quasi-Natural Experiment. Review of Finance, 2015, vol. 19, iss. 1, pp. 95–144. URL: Link
9. Jimenez G., Ongena S., Peydro J.L., Saurina J. Hazardous Times for Monetary Policy: What Do 23 Million Loans Say about the Impact of Monetary Policy on Credit Risk-Taking? Econometrica, 2014, vol. 82, no. 2, pp. 463–505.
10. Gambacorta L. How Do Banks Set Interest Rates? European Economic Review, 2008, vol. 52, no. 5, pp. 792–819. URL: Link
11. Beutler T., Bichsel R., Bruhin A., Danton J. The Impact of Interest Rate Risk on Bank Lending. SNB Working Papers, 2017, no. 4, pp. 247–261. URL: Link
12. Eggertsson G.B., Juelsrud R.E., Summers L.H., Wold G.E. Negative Nominal Interest Rates and the Bank Lending Channel. Working Papers from Norges Bank, 2019, no. 4, pp. 135–148. URL: Link
13. Гурвич Е.Т., Прилепский И.В. Влияние финансовых санкций на российскую экономику // Вопросы экономики. 2016. № 1. С. 5–35. URL: Link
14. Омельченко А.Н., Хрусталёв Е.Ю. Санкции и их влияние на доступность финансирования для предприятий в России // Аудит и финансовый анализ. 2016. № 4. С. 261–266.
15. Омельченко А.Н., Хрусталёв Е.Ю. Оценка влияния санкций на стоимость финансирования предприятий в России // Экономический анализ: теория и практика. 2016. Т. 15. Вып. 10. С. 4–16. URL: Link
16. Казанцев С.В. Антироссийские санкции – вчера и сегодня // ЭКО. 2015. № 3. С. 63–78. URL: Link
17. Фёдорова Е., Федотова М., Николаев А. Оценка влияния санкций на результаты деятельности российских компаний // Вопросы экономики. 2016. № 3. С. 34–45. URL: Link

Посмотреть другие статьи номера »