«Финансы и кредит»
 

Реферирование и индексирование

Russian Science Citation Index
Referativny Zhurnal VINITI RAS
Worldcat
LCCN Permalink
Google Scholar

Электронные версии в PDF

EBSCOhost
Eastview
Elibrary
Biblioclub

Достаточность залогового обеспечения как адаптируемый финансовый ковенант в банковском кредитовании

Журнал «Финансы и кредит»
т. 24, вып. 6, июнь 2018

Получена: 23.04.2018

Получена в доработанном виде: 07.05.2018

Одобрена: 21.05.2018

Доступна онлайн: 30.06.2018

Рубрика: Банковская деятельность

Коды JEL: G21

Страницы: 1449—1468

https://doi.org/10.24891/fc.24.6.1449

Карминский А.М. доктор экономических наук, доктор технических наук, профессор школы финансов НИУ ВШЭ Москва, Российская Федерация 
karminsky@mail.ru

https://orcid.org/0000-0001-8943-4611
SPIN-код: 2474-5600

Хон О.Д. старший преподаватель департамента финансов НИУ ВШЭ — Санкт-Петербург, Санкт-Петербург, Российская Федерация 
okhon@hse.ru

https://orcid.org/0000-0002-8946-2230
SPIN-код: 4048-8944

Предмет. Показатель кредит/залог (loan-to-value, LTV) рассматривается в структуре обеспеченных банковских кредитов в качестве: параметра левериджа (в контексте распространения системных рисков в экономике); финансового ковенанта (для изучения поведения сторон кредитной сделки и принятия ими рисков, а также возможности урегулирования проблем морального риска и неблагоприятного выбора); компоненты кредитного риска — вероятности дефолта (для изучения особенностей риск-менеджмента и процесса ценообразования обеспеченных кредитов).
Цели. Исследование достаточности залогового обеспечения и его влияния на оценки кредитного риска в структуре финансовых ковенант для корпоративного кредитования.
Методы. Применяются эконометрические методы с акцентом на линейные регрессионные модели и модели бинарного выбора.
Результаты. Выявлено преобладание апостериорной теории о влиянии достаточности залогового обеспечения, как адаптируемого финансового ковенанта, на оценку кредитного риска по корпоративным ссудам. Преимущество адаптируемуего финансового ковенанта состоит в обеспечении динамической настройки параметров залоговых ограничений (в частности, LTV) к требованиям кредитной политики банка. Определено, что по корпоративным кредитам с повышенным уровнем риска запрашивается больший объем залогового обеспечения.
Выводы. Достаточность залогового обеспечения через величину LTV впервые на российском рынке рассматривалась в непосредственной структуре адаптируемых финансовых ковенант. Российский опыт соотносится с мировым. В периоды спада экономической активности более всего проявляются предпочтения кредитора. Именно тогда наблюдается высокая концентрация видов залога и отраслевой принадлежности заемщика. Условия устойчивого экономического роста нивелируют любые явные предпочтения. Немалое значение имеют психологические факторы риска, которые применительно к банковской деятельности недостаточно изучены.

Ключевые слова: кредитный риск, залоговое обеспечение, кредит/залог, адаптируемый финансовый ковенант, банковский кредит

Список литературы:

  1. Reinhart C., Rogoff K. The Aftermath of Financial Crises. The American Economic Review, 2009, vol. 99, no. 2, pp. 466–472. URL: http://www.nber.org/papers/w14656.pdf
  2. Berger A.N., Frame W.S., Ioannidou V. Reexamining the Empirical Relation between Loan Risk and Collateral: The Roles of Collateral Liquidity and Types. Journal of Financial Intermediation, 2016, vol. 26, pp. 28–46. URL: https://www.econstor.eu/bitstream/10419/70605/1/668110449.pdf
  3. Karminsky A.M., Polozov A.A. Handbook of Ratings: Approaches to Ratings in the Economy, Sports, and Society. Springer International Publishing AG, 2016, 356 p. URL: https://link.springer.com/content/pdf/bfm%3A978-3-319-39261-5%2F1.pdf
  4. Claessens S. An Overview of Macroprudential Policy Tools. Annual Review of Financial Economics, 2015, no. 7, pp. 397–422.
  5. Shiller R.J. Irrational Exuberance, Third Edition. Princeton, NJ: Princeton University Press, 2015, 358 p. URL: http://www.library.fa.ru/files/Shiller2.pdf
  6. Fostel A., Geanakoplos J. Endogenous Collateral Constraints and the Leverage Cycle. Annual Review of Economics, 2014, vol. 6, pp. 771–799. URL: https://doi.org/10.1146/annurev-economics-080213-041426
  7. Brunnermeier M.K. Deciphering the Liquidity and Credit Crunch 2007-2008. Journal of Economic Perspective, 2009, vol. 23, iss. 1, pp. 77–100. URL: https://doi.org/10.2139/ssrn.1317454
  8. Gorton G., Metrick A. Securitized Banking and the Run on Repo. Journal of Financial Economics, 2012, vol. 104, iss. 3, pp. 425–451. URL: http://www.nber.org/papers/w15223.pdf
  9. Карминский А.М., Хон О.Д. Факторы залогового обеспечения для управления рисками банков: региональный аспект // Вестник МГИМО – Университета. 2018. № 1. С. 169—185. URL: https://doi.org/10.24833/2071-8160-2018-1-58-169-185
  10. Niinimäki J.-P. Collateral in Credit Rationing in Markets with Asymmetric Information. The Quarterly Review of Economics and Finance, 2018, no. 68, pp. 97–102. URL: https://doi.org/10.1016/j.qref.2017.10.001
  11. Dermine J. Basel III Leverage Ratio Requirement and the Probability of Bank Runs. Journal of Banking and Finance, 2015, no. 53, pp. 266–277. URL: https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2014.12.007
  12. Bouheni F.B., Hasnaoui A. Cyclical Behavior of the Financial Stability of Eurozone Commercial Banks. Economic Modelling, 2017, no. 67, pp. 392–408. URL: https://doi.org/10.1186/s40854-017-0065-x
  13. Kim H., Cho H., Ryu D. Characteristics of Mortgage Terminations: An Analysis of a Loan-Level Dataset. The Journal of Real Estate Finance and Economics, 2017, pp. 1–30. URL: https://doi.org/10.1007/s11146-017-9620-5
  14. Allen J., Grieder T., Peterson B. et al. The Impact of Macroprudential Housing Finance Tools in Canada. Journal of Financial Intermediation, 2017. URL: https://doi.org/10.1016/j.jfi.2017.08.004
  15. Saunders A., Song K. Bank Monitoring and CEO Risk-Taking Incentives. Journal of Banking and Finance, 2018, no. 88, pp. 225–240. URL: https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2017.12.003
  16. Rajan R., Winton A. Covenants and Collateral as Incentives to Monitor. The Journal of Finance, 1995, vol. 50, iss. 4, pp. 1113–1146. URL: http://faculty.chicagobooth.edu/raghuram.rajan/research/papers/cov1.pdf
  17. Koulafetis P. Modern Credit Risk Management: Theory and Practice. Springer Nature, 2017, 234 p.
  18. Billett M.T., Esmer B., Yu M. Creditor Control and Product-Market Competition. Journal of Banking and Finance, 2018, no. 86, pp. 87–100. URL: https://doi.org/10.2139/ssrn.2307031
  19. Bradley M., Roberts M.R. The Structure and Pricing of Corporate Debt Covenants. Quarterly Journal of Finance, 2015, vol. 5, iss. 2. URL: https://doi.org/10.2139/ssrn.585882
  20. Billett M.T., Dolly King T.H., Mauer D.C. Growth Opportunities and the Choice of Leverage, Debt Maturity, and Covenants. The Journal of Finance, 2007, vol. 62, iss. 2, pp. 697–730.
  21. Myers S.C. Finance, Theoretical and Applied. Annual Review of Financial Economics, 2015, no. 7, pp. 1–34.
  22. Lambrecht B.M., Myers S.C. Agency Dynamics in Corporate Finance. Annual Review of Financial Economics, 2016, vol. 8, pp. 53–80.
  23. Prilmeier R. Why Do Loans Contain Covenants? Evidence from Lending Relationships. Journal of Financial Economics, 2017, vol. 123, iss. 3, pp. 558–579. URL: https://doi.org/10.2139/ssrn.2023791
  24. Carrizosa R., Ryan S.G. Borrower Private Information Covenants and Loan Contract Monitoring. Journal of Accounting and Economics, 2017, vol. 64, iss. 2-3, pp. 313–339. URL: http://mitsloan.mit.edu/events/jae/pdf/JAE_CarrizosaRyan.pdf
  25. Wang J. Debt Covenant Design and Creditor Control Rights: Evidence from the Tightest Covenant. Journal of Corporate Finance, 2017, no. 44, pp. 331–352. URL: https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2017.04.004
  26. Карминский А.М., Карминский С.А., Нестеров В.П. и др. Информатизация бизнеса: концепции, технологии, системы. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2004. 624 с. URL: http://gendocs.ru/v26239/карминский_а.м._и_др._информатизация_бизнеса_концепции,_технологии,_системы
  27. Талер Р., Санстейн К. Nudge. Архитектура выбора. Как улучшить наши решения о здоровье, благосостоянии и счастье. М.: Манн, Иванов и Фербер, 2017. 240 с.
  28. Горелая Н.В. Оценка влияния факторов на формирование цены кредита // Корпоративные финансы. 2016. № 1. С. 59—76. URL: https://cfjournal.hse.ru/article/view/1426/2592
  29. Brick I.E., Palia D. Evidence of Jointness in the Terms of Relationship Lending. Journal of Financial Intermediation, 2007, vol. 16, iss. 3, pp. 452–476. URL: https://doi.org/10.1016/j.jfi.2007.01.001
  30. Godlewski C.G., Weill L. Does Collateral Help Mitigate Adverse Selection? A Cross-Country Analysis. Journal of Financial Services Research, 2011, vol. 40, iss. 1-2, pp. 49–78.

Посмотреть другие статьи номера »

 

ISSN 2311-8709 (Online)
ISSN 2071-4688 (Print)

Свежий номер журнала

т. 24, вып. 6, июнь 2018

Другие номера журнала